国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下蓝宝石的寓意是什么，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎(sh蓝宝石的寓意是什么èn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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